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原料 | 利好因素驅動 豆粕期價或向好運行

發表時間:2018/3/28  瀏覽次數:324  
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    當前,因部分工廠停機大檢修等因素導致油廠大豆壓榨量下降。截至23日當周,全國油廠大豆壓榨量降至165萬噸,周比降幅9%。近期阿根廷降雨量預期依舊較少,造成大豆產量急劇下滑,提振了包括豆粕在內的全球豆類產品價格走勢。且中美貿易戰帶來不確定性,雖然中國反制清單暫沒有大豆,但后期如果貿易戰升級,不排除中國以反補貼為由提高關稅,一旦提高美豆進口關稅,市場將轉向南美采購,則豆粕價格還有較大的上行空間。但不可忽視的是,當前生豬養殖虧損幅度擴大,養殖戶補欄意愿積極性較低,同時水產養殖暫仍處淡季,豆粕終端需求仍未恢復,在一定程度上抑制其上漲空間。

    一、近期阿根廷降雨量預期依舊較少,提振全球豆類產品價格向好運行

    據悉,3月26至4月10日阿根廷主產區整體降雨量預期依舊較少,前4天基本無降雨情況,此后大多天數降雨量遠低于0.20英寸,僅4月10日降雨量預期達到0.20英寸,干旱情況預期持續。此外,未來15天阿根廷90%的大豆作物至少可獲降雨0.9英寸,50%的大豆能獲得1.0英寸降雨量,僅有10%的大豆可獲1.2英寸降雨量。此外,3月26日至3月28日阿根廷溫度預期遠低于正常值,3月29日至4月10日溫度預期持續高于正常值,未來15天阿根廷整體天氣仍被高溫籠罩。這也就是說阿根廷天氣干旱,造成大豆產量急劇下滑,提振了包括豆粕在內的全球豆類產品價格走勢。

    二、中美貿易爭端烘托了豆粕市場氛圍

    美國總統特朗普宣布對中國商品征收多達600億美元的進口關稅,而中國是全球最大的大豆進口國。但是大豆并不在中國對美國商品加稅的名單內,其中包括豬肉,市場依然擔心如果中國對玉米或大豆展開報復性措施,這勢必會影響豆粕未來價格走勢。不過,據美國農業部稱,2017/18年度中國將進口9700萬噸大豆,         2018/19年度將進口1億噸大豆。就當前的形勢分析,存兩種可能:一是預計南美無法滿足中國對大豆的全部需求,使得中國不太可能對美國大豆展開報復性措施;與此同時,也有可能認為隨著糾紛升級,后期如果美國貿易戰動作過大,不排除中國以反補貼為由提高關稅。一旦提高美豆進口關稅,市場將轉向南美采購,將導致南美大豆供不應求,價格大漲。盡管目前涉及大豆的概率還不大,但影響市場心理,因來自中國的詢價大增,巴西供應商惜售,巴西大豆升貼水近日強勁上漲,加之國內豆粕基差,利潤異常豐厚,國內油廠積極求購,但巴西賣家已經開始惜售,部分停報。在這種氛圍下,國內空頭做空謹慎,支撐豆粕期價延續上漲。總之,中美貿易戰是否將升溫對豆粕價格后期走勢較為關鍵,如果升溫,最終波及到大豆,則豆粕價格還有較大的上行空間。

    三、國內豆粕基本面存階段性利好

     截至23日當周,國內油廠開機率有所下降,全國各地油廠大豆壓榨總量1651500噸其中,出粕1312942噸,出油297270噸,較上周的壓榨量1819000噸下降167500噸,降幅達9.21%,當周大豆壓榨產能利用率為48.36%,較上周的53.27%下降4.91百分點。因上周部分工廠停機大檢修及豆粕脹庫停機,也有一些油廠因大豆未接上而停機,因此,預計本周壓榨量將繼續下降至164萬噸左右,這對豆粕價格走勢將形成一定程度的利好。
     統計數據顯示,截至23日當周,即2018年第12周,油廠大豆庫存繼續下降,國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量為377.03萬噸,較上周的425.59萬噸減少48.56萬噸,降幅11.38%。因油廠開機率下降,且買家逢低補庫存,豆粕成交較好,導致當前豆粕庫存出現下降,豆粕庫存走勢如圖2所示。截至3月23日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量為79.01萬噸,較上周的79.99萬噸減少0.98萬噸,降幅為1.22%,亦較去年同期的83.96萬噸減少5.89%。預計本周油廠開機率繼續下降,且近期豆粕期貨市場反彈,部分買家逢低補庫,也就是油廠豆粕庫存或將繼續下降。正因為油廠豆粕庫存下降,導致其現貨價格較為堅挺,截至26日,以張家港及日照普通蛋白為例,其現貨價格分別為3160元/噸和3150元/噸。現貨價格的堅挺,在一定程度上提振了豆粕期價向好運行。

     另外,近月進口大豆到港量規模不及預期。根據天下糧倉網的船期數據顯示,2018年3月份國內各港口進口大豆預報到港95船605萬噸,較2月份的556萬噸增長8.8%,較去年同期的627萬噸下降3.5%。而因巴西運輸速度較慢,4月份大豆到港最新預期830萬噸,低于預期的870萬噸。近月進口大豆到港量規模不及預期或將影響下一階段油廠開機率,油廠壓榨貨源存階段性短缺的可能,這使得豆粕未來價格走勢存在溫和向上運行的可能。

     但不可忽視的是,當前豆粕需求對其價格推動作用仍不顯著。由于市場豬源供應依舊充足,而需求面畜禽消費雖開始增長,但幅度緩慢,當前供大于求持續,仍打壓豬價,按照當前的飼料與生豬價格測算,生豬養殖仍處于虧損,養殖戶補欄意愿積極性較低,同時水產養殖暫仍處淡季,豆粕終端需求仍未恢復。

綜上所述,在近期阿根廷降雨量預期依舊較少、中美貿易爭端烘托了豆粕市場氛圍、油廠大豆豆粕下降以及近月進口大豆到港量規模不及預期等因素的共同驅動下,國內豆粕價格或將易漲難跌。

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